来源：中访网财观

　　近日，白云山发布了2024年三季度报告。财报显示 ，公司2024年前三季度实现营业收入590.6亿元
，同比增长1.50%，实现归属净利润31.59亿元 ，同比下滑16.68% 。

　　据了解
，白云山已经连续两个季度增收不增利
。第二 、第三季度，白云山分别实现净利润5.91亿元
、6.09亿元 ，分别同比下滑34.48%、37.82%。不仅如此，在2023年第四季度
，白云山已经出现了净利润下滑的现象，该季度白云山实现归属净利润2.644亿元 ，同比大幅下滑46.27% 。

　　除了公司经营不稳定
，白云山还遭遇了管理层动荡
。2024年下半年以来，白云山原董事长李楚源和董事张春波相继被监管部门带走调查。

　　经营与合规的双重压力下 ，白云山将会如何做出调整？

　　—01—

　　遭遇市场冲击
，王老吉和金戈不好卖

　　对于净利润的下滑，白云山在2024年三季度报中解释称：本报告期 ，受宏观经济波动 、市场竞争及行业政策等因素影响
，本公司下属子公司销售收入较去年同期减少 。

　　在9月的投资者关系活动上，曾有投资者询问白云山公司业绩波动的原因 ，白云山给出的解释是：2024年上半年
，受医药市场
、行业政策的变化以及宏观经济、行业竞争 、雨水天气等因素影响，公司个别业务板块主营业务同比有所下降。

　　白云山给出的理由无一例外均是外部因素
。从中药市场板块来看 ，中药市场下滑是普遍现象。据统计，2024年前三季度
，72家中药类上市公司总的营业收入为2660亿元，同比下降2.67%；总的净利润为319亿元 ，同比下降8.3% 。

　　有业内人士指出
，中药市场的波动受三方面因素影响
。其一是中医院陆续开始实行DRG/DIP（按疾病诊断相关分组付费和按病种分值付费）政策，以规范医务人员诊疗行为 ，合理控制患者医药费用
，影响了中医药销售；其二是中医药集采影响了中医药价格；其三是中药材似于农产品，受天气影响很大 ，中药材种植受灾后
，供给减少导致原材料价格提高。

　　不过，白云山的业务不局限于传统中医药 ，涉及多方面领域
，在凉茶领域有王老吉，在男性健康市场有金戈这两大主力产品 。而这两款产品的发展也不尽人意
。

　　2024年半年报显示 ，王老吉大健康公司报告期内实现营收59.97亿元，同比下滑6.29%
，净利润11.18亿元，同比下滑10.98%。一方面 ，饮料市场越发多元化
，挤压了王老吉的生存空间；另一方面，王老吉的差异化新品刺柠吉、荔小吉仍处于培育阶段 ，年收入分别为10亿元和3亿元 。

　　金戈所属的大南药板块2024年上半年实现营收61.83亿元
，同比下滑2.04%
。有分析指出，随着包括齐鲁制药
、扬子江药业、广生堂等多家药企进入男性健康市场 ，叠加国家药品集中带量采购政策
，对金戈造成了不小的冲击。

　　—02—

　　祸起萧墙，年内两名高管被查

　　在业绩的挫折之外 ，今年以来管理层的动荡也给白云山蒙上了阴影 。

　　2024年7月22日
，白云山发布公告称，收到董事长李楚源的辞职报告 ，“因个人原因 ”，李楚源辞去公司董事长等职务
，不再担任公司任何职务
。8月30日，广东省纪委监委“南粤清风网
”发布消息 ，称李楚源涉嫌严重违纪违法
，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。

　　9月1日，白云山再次发布公告称 ，收到公司董事张春波的辞职报告
，“因个人原因”，张春波辞去公司董事等职务 ，不再担任公司任何职务 。次日
，媒体发布消息，张春波已被相关部门带走调查。张春波是白云山的“少壮派 ”代表人物 ，与李楚源存在不少交集
。

　　根据相关报道
，白云山原董事长李楚源的落马或许可溯源到五年前的一封举报信。2019年7月18日，北京康业元投资顾问有限公司发表了一篇题为《针对广药集团董事长李楚源违法违纪的实名公开信》 ，指控控告白云山及其董事长李楚源涉嫌违反《证券法》 、《公司法》等相关规定，侵害了合作伙伴权益 。

　　康业元与白云山于1999年开始合作
，成立了广州白云山医药科技发展有限公司，合作研发并销售金戈
。康业元持有白云山科技49%的股份 ，但是仅获得了销售额的2%到8%不等的提成
，引发了康业元的不满。

　　白云山对此回应称，由于康业元未尽股东义务 ，且双方在金戈的研发
、生产和经营过程中的贡献不同
，应合理分配收益 。

　　在公开信中，康业元还指出金戈原材料采购其中一项是每公斤1800元 ，到了总厂就变成了一公斤10000元
，因此指控广药集团虚增成本，隐瞒利润 ，涉嫌偷税漏税
。

　　白云山对此也予以了反驳。

　　但是在2022年
，国家医保局通报，广州白云山天心制药股份有限公司、白云山制药总厂 、白云山敬修堂3家企业与下游药品代理商相互串通 ，在原料药采购环节增加指定的“经销商
”，3家企业再高价从“经销商”手里采购原料药
，提价数倍至十数倍，以此种方式套现资金 ，供药品代理商实施医药商业贿赂 。白云山虚增价格的违法行为被官方实锤
，董事长李楚源难辞其咎
。

　　而根据2024年中报，白云山与其合作伙伴关于金戈药品的销售利益分配仍未达成一致意见 ，双方的争执或仍将继续。（内容来源|远见资本局）